Esai pendamping · 4 dari 4
Ekspor makanan olahan: cara membaca porsi pendapatan luar negeri emiten
Biskuit dan mi instan buatan Indonesia bisa ditemukan di rak toko di banyak negara. Bagi pembaca laporan keuangan, pertanyaannya lebih spesifik: berapa bagian pendapatan yang bersumber dari luar negeri, dan apa artinya ketika kurs bergerak?
Dua jalan menuju pendapatan luar negeri
Emiten makanan olahan bisa memperoleh pendapatan dari luar negeri lewat dua jalan. Jalan pertama adalah ekspor: barang dibuat di pabrik dalam negeri lalu dikirim ke pembeli di negara lain. Jalan kedua adalah produksi di luar negeri: perusahaan memiliki pabrik atau anak usaha di negara lain yang menjual di pasar setempat.
Almanak ini memuat contoh keduanya. Mayora dikenal sebagai eksportir dan menurut Wikipedia juga memiliki pabrik di Calamba, Filipina. Indofood CBP menambah pendapatan luar negerinya lewat akuisisi Pinehill pada 2020, yang membawa pabrik mi instan di sejumlah negara.
| Jalan | Biaya utama dalam mata uang | Risiko yang menonjol |
|---|---|---|
| Ekspor dari pabrik dalam negeri | Sebagian besar rupiah, bahan baku sebagian valas | Ongkos kirim, aturan impor negara tujuan, kurs |
| Pabrik di luar negeri | Mata uang negara setempat | Kondisi ekonomi dan kebijakan negara tersebut, translasi laporan ke rupiah |
Menemukan angkanya: catatan informasi segmen
Laporan keuangan tahunan emiten memuat catatan tentang informasi segmen. Banyak perusahaan menyajikan pendapatan menurut wilayah geografis di catatan itu, misalnya Indonesia dan luar Indonesia, atau dirinci per kawasan. Carilah kata "geografis" di dokumen PDF laporan keuangan untuk menemukannya dengan cepat.
Sebagai rujukan kasar, Wikipedia bahasa Indonesia menyebut ekspor Mayora berkontribusi sekitar 25% pendapatannya, tanpa menyebut tahun. Angka tanpa tahun seperti ini sebaiknya diperlakukan sebagai petunjuk arah, lalu dicocokkan dengan catatan segmen terbaru.
Latihan menghitung porsi
Contoh rekaan: pendapatan sebuah emiten Rp30 triliun, dengan Rp7,5 triliun berasal dari luar Indonesia. Porsi luar negerinya 7,5 ÷ 30 = 25%. Jika tahun berikutnya pendapatan luar negeri naik menjadi Rp9 triliun sementara total menjadi Rp33 triliun, porsinya naik ke sekitar 27,3%. Sebelum menyimpulkan bahwa penjualan di luar negeri tumbuh pesat, cek dulu apakah kenaikannya datang dari volume atau dari kurs.
Pengaruh kurs: memisahkan volume dari terjemahan
Pendapatan dalam dolar AS yang dilaporkan dalam rupiah otomatis membesar ketika rupiah melemah. Tahun ini rupiah pernah melewati angka Rp17.000 untuk satu dolar AS. Data Frankfurter, yang bersumber dari Bank Sentral Eropa, mencatat pada tanggal 25 September 2026 satu dolar AS dihargai Rp17.914. Angka tersebut kurs tengah acuan dan bisa berbeda dari kurs yang dipakai bank saat bertransaksi.
Misalkan penjualan ekspor sebuah perusahaan tetap US$100 juta dalam dua tahun. Dengan kurs Rp16.000, nilainya Rp1,6 triliun; dengan kurs Rp17.914, nilainya sekitar Rp1,79 triliun. Pendapatan dalam rupiah naik hampir 12%, padahal jumlah barang yang dijual tidak berubah. Kenaikan seperti ini berbeda mutunya dengan kenaikan karena permintaan bertambah.
Lindung nilai alami
Produsen makanan olahan sering membeli bahan baku dalam valuta asing, misalnya gandum, gula, kakao, atau susu bubuk. Bila hasil ekspor juga diterima dalam valuta asing, rupiah yang melemah mengerek pendapatan sekaligus biaya. Kondisi ini disebut lindung nilai alami. Makin seimbang keduanya, makin kecil guncangan kurs terhadap laba.
Tiga emiten di almanak, tiga pola
Lembar-lembar di almanak ini memperlihatkan bahwa kata "luar negeri" bisa berarti hal yang berbeda. Mayora menjual dari pabrik di Indonesia ke banyak negara dan juga memiliki pabrik di Filipina, jadi sebagian pendapatan luar negerinya adalah ekspor murni dan sebagian lagi produksi setempat. Indofood CBP memperoleh porsi luar negeri terutama lewat pabrik mi instan yang datang bersama Pinehill; di sini yang berlaku adalah risiko negara tempat pabrik berdiri, bukan ongkos kapal.
Japfa menunjukkan arah sebaliknya. Entitas grupnya, Japfa Ltd, berkantor pusat di Singapura, tetapi Wikipedia bahasa Inggris mencatat sekitar 75% pendapatannya pada 2023 berasal dari anak usaha di Indonesia. Bagi pembaca JPFA, yang penting bukan porsi ekspor, melainkan bahwa bahan baku pakan banyak dibeli dari pasar dunia. Tiga pola ini perlu dibaca dengan pertanyaan yang berbeda pula.
Risiko yang ikut terbawa ke luar negeri
- Aturan impor, label, dan sertifikasi di negara tujuan yang bisa berubah.
- Ongkos pengiriman laut yang naik-turun.
- Persaingan dengan merek lokal yang lebih dekat dengan konsumen setempat.
- Kondisi politik dan mata uang di negara tempat pabrik berada, untuk emiten yang memproduksi di luar negeri.
- Piutang dari distributor luar negeri yang pembayarannya lebih lama.
Merangkum dalam empat pertanyaan
Saat membuka laporan emiten makanan olahan, ajukan empat pertanyaan. Berapa persen pendapatan dari luar negeri? Apakah datang dari ekspor atau pabrik di luar negeri? Berapa bagian kenaikannya yang berasal dari kurs? Dan seberapa besar bahan baku yang juga dibayar dalam valuta asing? Jawaban keempatnya tidak memberi tahu apakah sebuah saham layak dibeli, tetapi membuat angka pendapatan jauh lebih mudah dipahami.